明牌珠宝去年宣布，将重金掷向房产电商，想以此提振业绩。不过，现实如预料的美好么？

“浙江资本圈”曾剖解过明牌珠宝31亿元收购苏州好屋的案例，对标的公司前景表示不乐观。这不，就传来了苏州好屋业绩不达标的消豹纹裤子搭配息。

从盘面上看，这宗重组对明牌珠宝的股价毫无拉动力。“浙江资本圈”说过，一切不能拉动股价上涨的重组，都值得深思。

果然，3月20日，公司宣布终止本次重大资产重组，原因是：国内证券市场环境、政策等客观情况豹纹裤子搭配发生了较大变化；苏州好屋 2016年公司业绩与已公告的 2016 年承诺业绩存在一定差异。

尴尬的重组

明牌珠宝的跨界方案亮相于2016年9月27日。根据方案，公司拟向交易对方支付现金7.2亿元，并以10豹纹裤子搭配.55元/股的价格，发行1.59亿股股份，合计作价24亿元收购苏州好屋75%股权。

早在2015年12月，明牌珠宝已通过股权受让、增资方式，以7亿元代价获得苏州好屋25%股权。此次交易后，苏州好屋将成为豹纹裤子搭配上市公司的全资子公司。

也就是说，为了这次收购，明牌珠宝前后两次总共耗资31亿元。

停牌前，明牌珠宝股价13元左右，11月复牌首日涨停，此后两天最高摸高16.36元。之后，就进入漫长而磨人的下降通道，目前豹纹裤子搭配股价11元左右。

珠宝商砸入31亿元，股价完全没动静，出人意料！

其实，也不奇怪。“浙江资本圈”已经分析过，苏州好屋是一家典型的轻资产公司，做的主要就是代理新房销售，只是嫁接了互联网技术，整合了线上线下的豹纹裤子搭配资源而已。

可是，作为房奴人士，问题也显而易见啊。如果楼市持续火爆，都到排队抢房的份上了，开发商家家不愁销售，还愿意让中介代理销售分羹利益吗？

此外，苏州好屋的主战场长三角地区多地已经出台了限贷限购政策，豹纹裤子搭配而且新楼盘必须结顶才给预售证，甚至必须现房销售，未来能有这么多新房资源可供代理吗？

观点可以辩驳，结果说明一切。

3月20日晚，公司公布2016 年年报：全年实现营业收入33.50 亿元， 同比降低36.豹纹裤子搭配06%；实现归母净利润4371 万元，同比降低28.69%；实现扣非归母净利润9943.33 元，同比降低99.84%，

业绩快报中，公司说：受2016年四季度房地产调控政策影响，公司投资的苏州好屋20豹纹裤子搭配16年度的业绩受到一定影响，未能达到承诺利润。

收购还没成，咋就能影响到业绩了？“浙江资本圈”判断是前次收购25%股权时的业绩补偿问题。

双主业跷跷板

大伙都知道，重组久拖不决可不是啥好事。而且，房地产调控豹纹裤子搭配仍呈收紧之势，对房产电商的压力肯定是越来越大的。

还有另一个问题困扰。黄金珠宝与房地产消费是存在一定的跷跷板效应的，两者搭配起来总觉得有点别扭。

这话不是“浙江资本圈”说的。光大证券最近出了一份关于明牌珠豹纹裤子搭配宝的研报，预测2017年黄金珠宝行业将有较好的表现，原因在于：

公司主营业务中黄金饰品销售比重较大，基于地产调控力度加强及全年通胀压力较大两大逻辑，我们看好黄金珠宝行业全年的表现。

调整对公司未来六个月的豹纹裤子搭配目标价至11.3 元，考虑到公司各项业务下滑幅度较大，估值偏高，下调至中性评级。

可是，可是，研究员难道忘记了？房地产不正是明牌珠宝意欲开拓的、未来的支柱业务吗？